Conseguir analisar basicamente os indicadores financeiros de uma corporação é, sem dúvidas, uma habilidade muito útil na era da transformação digital. Alguns conceitos básicos foram apresentados na parte 1 deste artigo. Esta parte 2 aborda, de forma simples, um pouco sobre análise de performance operacional. É possível analisar a performance operacional de uma empresa sob diversas perspectivas. Para este fim, geralmente utiliza-se o framework de DuPont – uma metodologia que envolve a análise de três componentes essenciais: alavancagem financeira, eficiência e lucratividade.
Alavancagem Financeira
A alavancagem financeira representa o quanto de dinheiro foi “tomado” para o investimento em ativos. A taxa de alavancagem financeira cria uma relação entre as dívidas que a companhia adquiriu para comprar ativos e o patrimônio líquido total. Com isso é possível compreender o quão endividada uma empresa está.
Alavancagem Financeira (Leverage) = Ativos (Assets) / Patrimônio Líquido (Stockholder Equity)
Quanto maior a alavancagem financeira de uma empresa, pode-se interpretar que mais endividada ela está. Lembrando que geralmente uma empresa cria uma dívida (empréstimo, por exemplo) para comprar mais ativos e melhorar sua eficiência em receita (aumentar as vendas, por exemplo).
Eficiência
O indicador de eficiência de uma empresa, dentro da análise DuPont, mede a receita bruta de uma empresa em relação à sua quantidade de ativos. Ou seja, o quão bem uma empresa está aproveitando seus ativos declarados no balanço patrimonial.
Eficiência (Efficiency) = Receita Bruta (Revenue) / Ativos (Assets)
Quanto mais receita uma empresa consegue por dólar/real de ativo, melhor. Sabendo a eficiência de uma companhia em gerar receita através de seus ativos, resta a dúvida sobre a lucratividade.
Lucratividade
A lucratividade de uma empresa é descrita por sua margem líquida. Ou seja, o percentual de lucro líquido adquirido sobre toda receita bruta.
Lucratividade (Profitability) = Lucro Líquido (Net Income) / Receita Bruta (Revenue)
Quanto maior esse indicador mais efetiva a empresa está sendo na geração de lucros.
Consolidando
Dessa forma, geralmente uma empresa toma uma dívida (empréstimo), aumentando sua alavancagem, para compra de mais ativos, em busca de aumentar sua eficiência e, por fim, gerar mais lucros. Consolidando todos esses componentes é possível chegar ao indicador do retorno de lucro líquido sobre o patrimônio líquido, o ROE, explicado na parte 1 dessa série.
Comparando empresas com DuPont
Através da análise DuPont também é possível comparar empresas de tamanhos e portes diferentes. O exemplo a seguir ilustra a análise de duas empresas fictícias: BB.co e XPTO.co.
Através da extração dos indicadores que compõem o ROE é possível analisar mais detalhadamente onde está a diferença da performance de duas empresas. Analisando a imagem acima é possível identificar que o problema não está na alavancagem. Ou seja, as duas empresas seguem numa mesma proporção de endividamento. Embora a eficiência da empresa XPTO.Co seja um pouco maior que a da empresa BB.Co, este não parece ser o grande fator de diferença. Ou seja, ambas empresas conseguem gerar, proporcionalmente, uma quantidade similar de receita à partir de seus ativos. Por outro lado, a lucratividade é o grande fator de diferença. A empresa XPTO.Co possui uma margem líquida muito maior que a da empresa BB.Co. Ou seja, a empresa XPTO.Co consegue gerar R$ 7,95 em lucro para cada R$ 100,00 de receita enquanto a empresa BB.Co só consegue gerar R$ 4,13 pelo mesmo montante.
Isso levanta vários questionamentos:
- Por quê a XPTO.Co consegue ser mais eficiente em gerar receita à partir de seus ativos?
- Onde a BB.Co pode melhorar para aumentar sua lucrativdade?
- Será que as despesas estão sendo bem administradas?
Todas essas perguntas podem ser respondidas com análises mais profundas que serão descritas em outros artigos.
Conclusão
A análise DuPont auxilia no entendimento e desdobramento dos componentes que formam o ROE. Com ela é possível examinar detalhadamente os indicadores de alavancagem, eficiência e lucratividade de uma empresa.
Logo, para um melhor entendimento da administração financeira de uma empresa é necessário ir além do ROE e desdobrar seus componentes principais aqui descritos. Esses indicadores podem ser derivados através dos demonstrativos de balanço patrimonial e demonstração de resultados de uma empresa.